吉利集團(tuán)一位工人正在“吉利熊貓”汽車生產(chǎn)在線工作

上星期剛過了圣誕節(jié)長(zhǎng)假期，各大小街道熙來攘往，香港市面到處充滿歡騰熱鬧的節(jié)日氣氛。相反，股市卻一如所料，交投異常淡靜。無他，芬佬大戶全部放假，金魚缸中有價(jià)有市但無對(duì)手。因此上周恒指即使全周累升341點(diǎn)（1.61%），在沒有成交的配合下，不可確認(rèn)為升市。

除了港股以外，中美兩市表現(xiàn)亦不遑多讓，同樣是大市升成交縮。不過，美市中仍以納指表現(xiàn)最好，全周累升超過3%。

當(dāng)炒主題環(huán)繞內(nèi)需

然而，港股成交額收縮程度卻是我始料不及，由前周每日平均674億大幅減少至418億元，即使撇除平安夜的半日市，金額也離500億元相差甚遠(yuǎn)。估計(jì)假期過后，成交將會(huì)輕微回升，但要等成交回到上月時(shí)的每日700多億元，便要等到下年年初時(shí)才會(huì)發(fā)生。每年年尾為計(jì)算花紅的時(shí)間，尤其是今年年初遇著大牛市，指數(shù)累升超過一倍，更不用說個(gè)別股王如**（00700），以上周四收市價(jià)161元計(jì)，全年累升超過200%。

如果我是**經(jīng)理，也會(huì)為了鎖緊本年豐厚的花紅及盈利而沽貨，所以一般來說**在年尾前也只會(huì)持有少量倉盤，不會(huì)再添注碼。

新年過后，由于**受到規(guī)限要持有一定數(shù)量的**，所以此時(shí)才會(huì)買回原先已拋售的**，交投亦隨之上升，屆時(shí)通常是全年比較低的位置。因此，如讀者打算來年賺番一筆，便要留意下年年初的市況，很大機(jī)會(huì)能在下年的低位吸納不少優(yōu)質(zhì)股。

當(dāng)然，對(duì)于炒家來說，一星期也許太久，要爭(zhēng)的只爭(zhēng)朝夕。小野與股壇友人有幸同時(shí)發(fā)現(xiàn)，即使在淡市亦有不少當(dāng)**，主題仍是環(huán)繞著內(nèi)需。早在今年年初，中國(guó)為了救市推出家電下鄉(xiāng)**，由于家電在農(nóng)村內(nèi)的滲透率不高，形成的商機(jī)在最近才開花結(jié)果。因此，相關(guān)**如**電器（01169）、吉利（00175）等內(nèi)需股才能在近數(shù)個(gè)月內(nèi)暴升。

由去年年底開始，國(guó)務(wù)院將**實(shí)施區(qū)域逐步擴(kuò)展至全國(guó)，產(chǎn)品也擴(kuò)展到其他家電，例如：雪柜、洗衣機(jī)、冷氣機(jī)、微波爐、計(jì)算機(jī)和手機(jī)等等，估計(jì)以上需求滿足后，國(guó)策有機(jī)會(huì)擴(kuò)展至更多電子影音產(chǎn)品如手提電腦、數(shù)碼相機(jī)和mp3機(jī)。**發(fā)展一日千里，這個(gè)構(gòu)思不是全無可能，主營(yíng)銷售數(shù)碼產(chǎn)品的創(chuàng)維數(shù)碼（00751）其實(shí)大有可為，唯之前已累積頗大升幅，我建議暫將創(chuàng)維列作觀察對(duì)象。

玉米油有鑊氣

紫金（02899）近日的走勢(shì)應(yīng)驗(yàn)先前推測(cè)，在7.2元水平出現(xiàn)象樣的**，讀者宜隨機(jī)應(yīng)變及時(shí)抽身。觀察近日金價(jià)走勢(shì)，1200美元是短期頂位，1100美元雖在周末前失而復(fù)得，但由于美匯的強(qiáng)力反撲，1100美元必會(huì)再次失守，如今次先試印度買入價(jià)1040美元，到時(shí)金股一定冇運(yùn)行。

油價(jià)走勢(shì)雖比黃金為佳，但經(jīng)過哥本哈根會(huì)議后，產(chǎn)生溫室氣體的主要罪魁：石油有機(jī)會(huì)被進(jìn)一步取締，相反新能源會(huì)有更大的發(fā)展空間，所以才見近日龍?jiān)矗?0916）走勢(shì)轉(zhuǎn)強(qiáng)，建議在今日開市價(jià)追入，十注中落一注，暫不考慮買任何石化股。

石油股不要入，食油股卻一定要入。小野前兩期推介的玉米油（01006）在上周長(zhǎng)假前開始發(fā)癲，兩日內(nèi)爆升兩成有多，甚有鑊氣，上周收5.18元，現(xiàn)價(jià)預(yù)測(cè)市盈率約20倍，比起同生產(chǎn)食油的中糧（00606）的14倍市盈率又不算太便宜。不過，一間以本身品牌連同兩大客戶，占中國(guó)玉米油市場(chǎng)超過一半的公司，市值也只得20多億元，是合理價(jià)還是超值，心水清的讀者應(yīng)該明白。（大公網(wǎng)）

內(nèi)銀股****趨明朗

指導(dǎo)意見體現(xiàn)有保有壓的**投放原則。人民銀行、***、***、***聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步做好金融服務(wù)支持重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興和抑制部分行業(yè)產(chǎn)能過剩的指導(dǎo)意見》。意見首先體現(xiàn)了“區(qū)別對(duì)待，有保有壓”的**投放原則�！氨！钡姆秶�主要包括符合重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃要求和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的企業(yè)和項(xiàng)目，包括重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)和新興行業(yè)創(chuàng)新型中小企業(yè)，“壓”的范圍主要包括不符合產(chǎn)業(yè)**、項(xiàng)目資本金缺位的項(xiàng)目，產(chǎn)能過剩的項(xiàng)目。

更關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)控制，放貸要求更加嚴(yán)格。將進(jìn)一步加強(qiáng)防控**風(fēng)險(xiǎn)的制度和機(jī)制建設(shè)。將積極改進(jìn)和完善商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)撥備管理和資本充足管理，表明在風(fēng)險(xiǎn)撥備和資本充足管理上可能有進(jìn)一步的****。強(qiáng)調(diào)嚴(yán)格執(zhí)行**規(guī)定的**標(biāo)準(zhǔn)和**條件，以及固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目最低資本金制度。及時(shí)加強(qiáng)對(duì)地方政府融資平臺(tái)**資金運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、風(fēng)險(xiǎn)提示和風(fēng)險(xiǎn)防范。表明**投放的審核在執(zhí)行層面已經(jīng)全面性地趨嚴(yán)，尤其是對(duì)去年增長(zhǎng)最快的中長(zhǎng)期項(xiàng)目**。

指導(dǎo)意見有利于促進(jìn)金融創(chuàng)新加快。意見鼓勵(lì)銀行創(chuàng)新金融產(chǎn)品，以更好**持重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)骨干企業(yè)，重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)和新興行業(yè)創(chuàng)新型中小企業(yè)的融資需要，這將有利于促進(jìn)金融創(chuàng)新步伐加快。

“均衡放貸”的指引亦表明****趨緊。央行貨幣**委員會(huì)4季度例會(huì)亦指出，把握好貨幣**增長(zhǎng)速度，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)均衡放款，避免過大波動(dòng)。表面上看是為了保持貨幣**的連續(xù)性，實(shí)際上表明明年上半年****將偏緊。因?yàn)樯习肽贻^高的**投放比例是一種常態(tài)，如果強(qiáng)調(diào)均衡，勢(shì)必造成上半年**供需偏緊，何況今年下半年以來銀行**投放大幅放緩，已經(jīng)積累了大量**需求需要釋放。

維持銀行業(yè)中性評(píng)級(jí)。一行三會(huì)的指導(dǎo)意見和央行貨幣**委員會(huì)4季度例會(huì)的指導(dǎo)思路表明，****偏緊的方向已經(jīng)較為明朗，明年銀行**投放超預(yù)期難度較大，而且在均衡放貸思路指引下，明年上半年**投放**幅度未必能如預(yù)期，存量**增速的降幅可能超預(yù)期。目前H股7家銀行2010年平均PE和PB分別為11倍和1.95倍，維持銀行業(yè)中性評(píng)級(jí)。H股重點(diǎn)推薦中信銀行（00998）、招商銀行（03968）、建設(shè)銀行（00939）。 （交銀國(guó)際）

如何把握收放：明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)最大懸念

接連出現(xiàn)的迪拜世界事件、希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)表明，金融危機(jī)并沒有結(jié)束，經(jīng)濟(jì)發(fā)展不確定性增加，或許有可能再爆發(fā)一場(chǎng)類似東南亞金融危機(jī)那樣規(guī)模的新興經(jīng)濟(jì)體金融危機(jī)。明年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)因此將更為復(fù)雜。房?jī)r(jià)的調(diào)整，乃至消除泡沫需要嚴(yán)厲的緊縮**，但過度緊縮會(huì)抑制經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，而溫和的手段又很難控制通脹。兩者之間火候怎么控制，煞費(fèi)思量。

當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)十分復(fù)雜，不確定性因素很多，這大大增加了我們判斷經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的難度。

在迪拜世界事件、希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)出現(xiàn)之前，經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為金融危機(jī)已過去，但現(xiàn)在看來金融市場(chǎng)仍然很脆弱，危機(jī)并沒有結(jié)束。12月以來，美元大幅走高，與主權(quán)債務(wù)危機(jī)有很大關(guān)系。目前歐元區(qū)**財(cái)政狀況普遍較差，而西班牙、墨西哥、委內(nèi)瑞拉、烏克蘭等國(guó)隨時(shí)都有可能成為下一個(gè)“希臘”。如果主權(quán)債務(wù)危機(jī)繼續(xù)惡化，美元將再次成為金融市場(chǎng)的避風(fēng)港，并導(dǎo)致****價(jià)格下跌。中國(guó)必須密切注意資本流動(dòng)，加強(qiáng)監(jiān)管，避免因資本大進(jìn)大出給經(jīng)濟(jì)造成重大沖擊。

美國(guó)要實(shí)現(xiàn)“再工業(yè)化”，主要發(fā)達(dá)**要解決國(guó)內(nèi)失業(yè)問題，因此，這些**實(shí)行貿(mào)易保護(hù)主義不可避免，其中大部分會(huì)針對(duì)中國(guó)。***的統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示，今年1至8月共有17個(gè)**和地區(qū)對(duì)中國(guó)發(fā)起79起貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查，涉案金額突破百億美元，同比分別增長(zhǎng)16.2%和121.2%�？磥恚�貿(mào)易保護(hù)主義還會(huì)加劇，這使得中國(guó)經(jīng)濟(jì)從“向外”到“向內(nèi)”的轉(zhuǎn)變成為趨勢(shì)。也正好給中國(guó)提供了結(jié)構(gòu)調(diào)整，轉(zhuǎn)變發(fā)展方式的契機(jī)。大規(guī)模的投資造成的產(chǎn)能過剩要通過限制落后產(chǎn)能、刺激有效需求來解決（石化產(chǎn)業(yè)目前是**沒有出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的行業(yè)，但可能會(huì)在未來幾年顯現(xiàn)）。結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵在于收入分配的調(diào)整，不調(diào)整分配結(jié)構(gòu)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整很難實(shí)現(xiàn)。

據(jù)相關(guān)媒體12月25日的報(bào)道，亞洲兩大新興經(jīng)濟(jì)體——越南和印度，均宣布出現(xiàn)了嚴(yán)峻的通貨膨脹形勢(shì)。越南**統(tǒng)計(jì)總局稱，因米價(jià)高漲，推高了食品成本，越南消費(fèi)價(jià)格指數(shù)本月同比上升了6.52%。這一通脹率為今年4月以來最高。同時(shí)，越南經(jīng)濟(jì)加速升溫，也推動(dòng)了國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求。12月越南的通脹率在11月4.35%的基礎(chǔ)上繼續(xù)爬升，且為連續(xù)4個(gè)月上升。印度也宣布，由于土豆和蔬菜價(jià)格上漲(土豆同比漲價(jià)2倍以上，蔬菜漲價(jià)37.9%)，印度食品批發(fā)價(jià)格指數(shù)已達(dá)到近11年來的最高點(diǎn)。